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全球资本市场的吸引力

发布时间：2025-02-24 13:07:12

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答案：全球资本市场既有利于借款者，也有利于投资者。对借款者来说，全球资本市场增加了可借贷的资金供应量，降低了资金成本。对投资者而言则是提供了更广泛的投资机会，从而使投资者得以建立分散投资风险的国际性的投资组合。（1）借款者的视角：较低的资金成本在一个纯粹的国内资本市场中，投资者群体限于本国居民。这就为借款者可获得的资金供应量设定了一个上限。换句话说，市场的流动性受到了限制。而一个全球资本市场，则拥有大得多的投资者群体，为借款者提供了更多的资金供应量。纯粹的国内市场流动性不足的最大缺陷，也许是其资金成本高于国际市场。资金成本是借入资金的价格，即借款者必须向投资者支付的收益率。这就是债权融资中的利率和股权融资中的股息收入与预期股票差价。在纯粹的国内市场中，有限的投资者群体意味着借款者必须支付更高的代价，以吸引投资者贷给他们资金。而在国际市场中，更广泛的投资者群体意味着借款者可以付出较低的代价来获得资金。 (2)投资者的视角：分散投资组合投资者通过全球资本市场就可拥有比纯粹的国内资本市场更广泛的投资机会。这种选择最重要的结果就是，投资者可以在国际范围内分散投资组合，与纯粹的国内资本市场相比, 其投资风险可得到降低。当一个投资者在其投资组合中增加股票的种类时，投资组合的风险就下降了。最初这种下降是迅速的。然而，不久之后下降的速度就会减缓，然后逐渐接近于市场系统风险。系统风险是指，由于影响一国所有企业的宏观经济因素，而不是影响某个企业的特定因素，导致一个股票投资组合的价值发生变动的风险。系统风险是一个经济体中无法分散的风险水平。通过国际性的分散投资组合，投资者就能进一步降低风险水平，因为各国之间股票市场价格的变动不是完全相关的。不同国家股票市场变动之间相对较低的相关性反映了两个基本的情况。第一，由于各国推行不同的宏观经济政策以及面对不同的经济问题，因此它们的股票市场反映了不同的影响因素，并按不同的方向变动。第二，由于受到资本管制，即限制跨国资本流动(尽管这种限制正在迅速减少)，不同的股票市场之间仍然或多或少地存在分割现象。由此可得到的启示是，一个投资者通过包括外国股票在内的分散化的投资组合，就能够使风险水平低于仅仅持有国内股票时的风险水平。如果不是由于现有的浮动汇率制度下汇率的剧烈波动，国际投资组合分散化的降低风险的作用将会更显著。