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在美联储 20 世纪 90 年代以来的货币政策调控的中介目标中，货币量已基本不被视为货币调控的中介目标，这与货币主义倡导的货币调控中介目标截然不同。为什么会有这种变化？

发布时间：2025-05-23 12:23:01

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答案：受维克塞尔和凯恩斯理论的影响，二战后很长一段时间内，各国货币当局主要是通过调节再贴现率来影响市场利率水平，并以此来调节国民收入、维持“充分就业”。长期推行低利率政策导致了通货膨胀的不断发展。在石油危机的冲击下，英美等国的物价上涨幅度急剧上升，从而使稳定物价的问题空前尖锐起来。经过弗里德曼等人的努力，在学术界、决策圈乃至公众范围内逐渐形成了这样一种思想潮流：只要控制了货币量增长，就可以实现物价稳定和潜在的经济增长。在这种背景下，英、美等国转而采用货币量充当货币政策中介目标：美联储自 1971 年开始正式定期公布[tex=4.857x1.214]myze79beegQZexGLNV5yxw==[/tex]的目标增长幅度；1979 年，美联储正式开始采用货币量作为货币政策中介目标。然而，在美联储采用货币量充当货币政策中介目标的同时，货币量指标却发生了深刻变化。20 世纪 60 年代以来，各种结合了付息特征和随时支取特征的金融创新产品不断涌现，这不仅模糊了活期存款与定期存款的界限，也模糊了投机性货币持有和交易性货币持有的界限，使不同层次货币量变化同实体经济运行的稳定联系趋于破裂。另外，国际资本的大规模流动也使英美等国越来越难以控制货币总量。在这种情况下，1982 年美联储放弃了 [tex=1.357x1.214]J31LMRgCzNs/BT9c2VXxLw==[/tex]