比较相对估值法和绝对估值法的差异。
比较相对估值法和绝对估值法的差异。
发布时间：2025-09-06 10:53:09
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答案：答:公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如[tex=1.571x1.286]Di9t9wD+g97X0DByfHI75Q==[/tex]估值法、[tex=1.571x1.286]xlIKHaWwNdeROzXdBwfRrw==[/tex]估值法、[tex=2.357x1.286]2Inka+TwyKpGH8drucCZGw==[/tex]估值法、[tex=6.286x1.286]TmGggrONP7wVjEogCSv/uQ==[/tex]估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法等。两种估值法虽然存在一定的差异，但是没有孰优孰劣的问题，不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取不同估值方法。(1)计算方法不同:相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。如股价与每股收益的比例一—市盈率。最常用的相对估值法包括市盈率、市净率、市销率等，这些价格乘子分别从某个特定方面体现了上市公司股票的估值水平。绝对估值法的核心理念是“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。基于对未来现金流的理解的不同视角，产生了多种不同的绝对估值法。常用的估值法包括自由现金流贴现模型、股利贴现模型、剩余收入贴现模型等。(2）特点不同:相对估值法的特点在于预测方法的计算相对较简单，基准标杆确定也相对简单。在证券或市场波动性较大的时候，可以较敏感地调整估值水平。例如对于同一上市公司，在牛市和熊市中由于基准标杆水平的改变，可以上调或下调证券的估值水平，所以在不改变公司经营业绩(如[tex=14.714x1.286]b/upyJ0YHa0frNTco5Br0mcJfjEjOlSCVeHONEM5oQ0=[/tex]）的前提下调整股价的合理价值。绝对估值法的特点在于其利用了反映企业经营的相关参数——例如企业短期增长率、长期增长率、企业的理论资本收益率、企业的股利发放率、企业的实际资本收益率等一一通过贴现模型的方式计算出股票的理论价值。由于这些参数在企业经营状况不发生重大变化的情况下基本保持稳定状态，不伴随证券市场的牛熊而发生变化，所以由这些模型计算出的股价相对较稳定。(3)实用性不同:①相对估值法:其特点在于简单而且容易使用,可以比较快的获得相关公司的资产价值,尤其是当市场上有大量可比公司时。但相对估值法也很容易被错误使用，主要体现在利用可比公司确定比率数值时。因为各个公司都是独一无二的,没有在风险和成长性方面完全相同的两家公司，因此可比公司的定义实质上是一个主观观念，因此部分投资者分析股票时往往会选择一组可比公司来印证他对公司价值的偏见。虽然这种潜在的偏见也存在于现金流贴现估值中，但使用现金流模型时是明确说明了假设前提的，使用相对比率估值时，并不确定。另外，在使用相对比率估值时，往往使用行业平均水平作为参考标准，样本的选择本身存在一定问题。因有时行业上市公司较多，不免存在部分特殊事项的上市公司，分析师在计算行业平均市盈率往往会予以剔除，而样本的变动有时会导致平均市盈率发生显著变化，另外当该行业上市公司相对较少时，其行业平均市盈率的参考作用也受到限制。②绝对估值法:a．股利贴现模型在实用性中的问题:第一，该模型不适于没有股利发放历史或未来没有明确股利发放政策的上市公司。第二，该模型不适于股利发放与企业收益没有直接关系的上市公司。第三，对于没有交易历史的上市公司而言，无法使用[tex=3.357x1.286]5j7eRYA629+uig0u67QDwg==[/tex]模型来估计必要收益率，从而贴现率的缺失也会给[tex=2.714x1.286]PHUMO+qlFVYWvpfI0X9Maw==[/tex]模型的使用带来困难。第四，对于股利发放仍不稳定的上市公司，也很难用前述模型来解决。b.自由现金流贴现模型在实用性中的问题:贴现现金流量法需要比较可靠地估计未来现金流量（通常为正)，同时根据现金流量的风险特性又能确定出恰当的贴现率。但实际操作中情况往往与模型的假设条件相距甚远，影响了该方法的正确使用。在以下情况下，使用贴现现金流量法进行估值时将遇到较大困难:第一，陷入财务危机的公司。通常这些公司没有正的现金流量，或难以准确地估计现金流量。第二，收益呈周期性分布的公司。这类公司对未来现金流的估计容易产生较大偏差。第三，正在进行重组的公司。这类公司可能面临资产结构、资本结构以及红利政策等方面的较大变化，既影响未来现金流，又通过公司风险特性变化影响贴现率，从而影响估值结果。第四，拥有某些特殊资产的公司。主要指拥有较大数量的未被利用自产、专利或选择权资产的公司。这些资产的价值不能完全体现在公司的现金流中。
